El Merval se recuperó y las acciones argentinas en Wall Street subieron hasta 4%

El índice Merval registró un leve repunte del 1,5% este viernes, en una jornada influida por el anuncio realizado ayer por el Gobierno sobre el envío al Congreso de un proyecto de ley que busca garantizar la libre disponibilidad de dólares informales por parte de los ahorristas.

Dentro del panel líder, se destacaron las subas de Edenor y Telecom, con un alza del 3,8% y 3,5%, respectivamente, seguidas por BBVA (+4,2%), Sociedad Comercial del Plata (+2,9%) e Irsa (+2,6%).

El optimismo también se trasladó a las acciones argentinas que cotizan en Wall Street. Los ADRs cerraron con mayoría de alzas, encabezadas por Edenor (+3,8%), BBVA (+3,2%), Telecom Argentina (+2,8%), Irsa (+2,7%) y Transportadora de Gas del Sur (+2,5%).

En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron un comportamiento mayormente positivo. El Global 2030 lideró las ganancias con un avance del 1%, seguido por el Bonar 2030, que subió 0,7%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER cerraron con mejoras de hasta 0,3%, con el TX26 al frente del segmento.

Como dato relevante para los inversores, el Gobierno anunció el jueves el envío al Congreso del proyecto de Ley de Principio de Inocencia Fiscal. Según el comunicado oficial, la iniciativa busca “blindar a los ahorristas argentinos ante futuras administraciones para que puedan disponer libremente de sus ahorros sin tener que demostrar de dónde los sacaron todo el tiempo”.

El proyecto podría tener implicancias significativas para el sistema financiero y cambiario, al apuntar a reducir la incertidumbre fiscal sobre el origen de fondos y reforzar la confianza de los pequeños y medianos inversores.

Señales alentadoras en el mercado de deuda en pesos

Desde la sociedad de bolsa Bavsa destacaron que la reciente licitación del Tesoro marcó un hito al obtener financiamiento externo del sector privado por el monto máximo estipulado de u$s 1.000 millones. La operación se realizó a través del nuevo BONTE 2030 (TY30P), que tuvo una fuerte demanda con ofertas que superaron los u$s 1.600 millones. A pesar de que la tasa de corte se ubicó por encima de lo que indica la curva de tasa fija en pesos, los analistas de la sociedad de bolsa explicaron que esta dinámica responde al interés de los inversores extranjeros por cubrirse ante potenciales movimientos del tipo de cambio, buscando un rendimiento que les permitiera capturar una cotización cercana al techo de la banda cambiaria.

En el plano local, los especialistas del bróker señalaron que la imposibilidad de los inversores domésticos de participar en la licitación podría abrir una oportunidad en el mercado secundario. Concretamente, destacaron que los bancos locales podrían arbitrar a favor del TY30P, aprovechando las ventajas que ofrece, entre ellas un “put europeo” a dos años que lo hace particularmente atractivo. Esta característica permitiría ejercer una opción de venta anticipada, lo que agrega valor en un contexto incierto.

La curva de tasa fija en pesos también dio señales positivas, con subas semanales que alcanzaron hasta el 3,6% en los tramos más largos. Según explicaron desde Bavsa, esto provocó una compresión en los rendimientos, particularmente en los vencimientos más lejanos, que mostraron caídas de hasta 255 puntos básicos en la TEA. En tanto, las LECAPs evidenciaron un leve retroceso en sus tasas para el corto y mediano plazo, en línea con un escenario de inflación que continúa moderándose.

En ese marco, los expertos resaltaron que aún existen condiciones favorables para extender duración en instrumentos a tasa fija. Sin embargo, sostienen que las mejores oportunidades siguen estando en los bonos Duales como el TTJ26 y el TTD26, cuya rentabilidad breakeven se ubica entre 7 y 11 puntos porcentuales por debajo de la TAMAR actual. Las simulaciones realizadas por el equipo de análisis muestran que estos papeles ofrecen rendimientos que superan con holgura la línea de indiferencia respecto a sus pares ajustables por tasa fija.

Bonos CER: estabilidad de spreads y cautela en la duración

En relación a la cobertura CER, los analistas de Bavsa indicaron que la curva mostró cierto aplanamiento en el tramo 2025, mientras que el resto presentó comportamientos más heterogéneos. En particular, observaron que los rendimientos de los bonos con vencimiento en 2025 se mantuvieron estables, alrededor de CER +8,73%, mientras que los papeles con vencimiento entre 2026 y 2028 se ubicaron en spreads cercanos al 10%. Según sus estimaciones, los Boncer con vencimiento en 2026 siguen mostrando la mejor combinación de potencial de upside, duración y volatilidad relativa.

Desde la sociedad de bolsa señalaron que, dada la actual estructura de la curva, no se justifica una extensión de duración hacia los bonos más largos dentro del segmento CER. La estabilidad de los spreads en el tramo 2026-2028 limita el atractivo de esa estrategia. Aun así, recordaron que, frente a escenarios más adversos en materia inflacionaria, los instrumentos CER podrían ganar relevancia frente a la tasa fija, especialmente aquellos con vencimientos más cercanos.

No obstante, advirtieron que bajo un escenario de inflación como el que descuenta hoy el mercado —estimado en 17,5% anual para los próximos doce meses—, los Boncer más cortos presentan un límite en su rendimiento potencial. En términos comparativos, incluso en escenarios de fuerte compresión de spreads, su performance quedaría por debajo de la ofrecida por la tasa fija a 3, 6 y 12 meses.

Finalmente, los expertos de Bavsa informaron que la inflación implícita para 2025 cayó a 24,5%, una baja de 1,4 puntos porcentuales respecto a la semana anterior. Esta cifra se ubica por debajo de las expectativas recogidas en el último relevamiento de expectativas del mercado (REM), lo que refuerza el diagnóstico de una desinflación en curso y condiciona la dinámica futura del mercado de deuda indexada.

Deuda en dólares: desempeño dispar y oportunidades selectivas

Durante la última semana, los bonos soberanos en dólares tuvieron un comportamiento más débil en comparación con sus pares emergentes. Desde Bavsa detallaron que la mayoría de los Globales retrocedieron, con caídas promedio del 0,35%, salvo el GD29 que logró avanzar un 0,6%. Entre los Bonares, el AL35 y el AE38 sufrieron descensos de 0,4%, mientras otros títulos mostraron leves avances, destacándose el AL29 con una suba del 1,8%.

El rendimiento promedio de la curva de Globales se comprimió unos 19 puntos básicos, con lo cual se mantiene relativamente estable pese a la volatilidad reciente. A su vez, las cotizaciones financieras mostraron una suba semanal del 2,4% para el MEP y del 2,7% para el CCL, mientras que el tipo de cambio mayorista avanzó 3,1%, achicando la brecha al 1,2%. Por su parte, el riesgo país cerró apenas por debajo del nivel previo, en 663 puntos básicos.

Para los inversores que buscan oportunidades en este segmento, los especialistas recomendaron prestar atención a los Globales GD35 y GD41. Según explicaron, estos bonos ofrecen buenos niveles de liquidez, rendimiento corriente atractivo (6,1% y 5,6%, respectivamente) y una sensibilidad positiva a la duración, lo que amplifica su potencial de ganancia si se consolidan mejoras en el precio.

En cambio, para aquellos con menor tolerancia al riesgo, desde Bavsa sugieren evaluar el BPOC7, que ofrece una TIR del 8,1% con una volatilidad marcadamente inferior a la de los Globales tradicionales. Su rendimiento corriente es comparable al del GD41, lo que lo convierte en una alternativa defensiva dentro del universo en dólares.

Posicionamiento recomendado: selectividad y horizonte de inversión

De cara a las próximas semanas, los analistas de Bavsa trazaron un panorama estratégico que combina selectividad con visión de mediano plazo. En el segmento en pesos, recomendaron aprovechar el reciente lanzamiento del TY30P, anticipando que su arbitraje hacia la curva lo tornará cada vez más atractivo, especialmente considerando el seguro implícito que otorga el put europeo.

Por otro lado, reiteraron que los bonos Duales como el TTJ26 y el TTD26 continúan ofreciendo rendimientos esperados superiores, al ubicarse sus breakeven muy por debajo de la TAMAR actual. En tanto, para quienes prefieren posiciones indexadas, los Boncer con vencimiento en 2026 aparecen como la mejor alternativa, aunque su ventaja frente a la tasa fija dependerá del escenario inflacionario.

En el plano de la deuda en dólares, la visión del bróker se mantiene constructiva para los Globales GD35 y GD41, gracias a su potencial de apreciación, liquidez y rendimiento. Aquellos que deseen una menor exposición a la volatilidad pueden considerar instrumentos como el BPOC7, con una TIR razonable y un riesgo contenido.

Finalmente, en el ámbito corporativo, señalaron oportunidades en bonos como el YM35O y la PLC3O, con vencimientos en 2027 y 2028 respectivamente, y tasas internas de retorno que superan el 6,5%. Asimismo, dentro del tramo largo, las obligaciones negociables bajo legislación extranjera y con calificación AAA y AA+ continúan mostrando rendimientos competitivos de entre 7,9% y 8,8%, consolidándose como una alternativa interesante para perfiles más conservadores.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones estadounidenses cerraron al alza este viernes, impulsadas por un informe laboral mejor de lo esperado y señales de distensión en la creciente tensión entre el presidente Donald Trump y el CEO de Tesla, Elon Musk.

El Dow Jones Industrial Average avanzó cerca de 440 puntos, o un 1,05%, mientras que el S&P 500 ganó un 1,03%. El índice Nasdaq Composite, de fuerte componente tecnológico, lideró las subas con un alza del 1,2%.

Las acciones de Tesla rebotan tras la decisión de Musk de dar marcha atrás en su amenaza de retirar la nave espacial Dragon, utilizada por la NASA, luego de que Trump advirtiera sobre posibles sanciones a sus contratos gubernamentales. Sin embargo, desde la Casa Blanca minimizaron los rumores sobre un inminente “llamado de paz” entre ambos.

El jueves, los papeles de Tesla se habían desplomado más de 14% en medio de una fuerte caída del mercado, luego de que el conflicto entre Musk y Trump escalara públicamente. El CEO de Tesla llegó a pedir el juicio político al presidente, mientras que Trump contraatacó amenazando con cancelar beneficios clave para el conglomerado de Musk.

El enfrentamiento añadió aún más incertidumbre a un mercado ya volátil, justo cuando los inversores comenzaban a mostrarse cautelosamente optimistas frente a una posible moderación en la política arancelaria de Trump y a una economía estadounidense que sigue mostrando signos de resistencia.

En cuanto a los datos económicos, el informe laboral de mayo superó las expectativas: se crearon 139.000 empleos, frente a los 126.000 previstos por los analistas. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4,2%, en un contexto donde los efectos de los aranceles todavía se filtran hacia el resto de la economía.

Tras conocerse las cifras, Trump volvió a criticar a la Reserva Federal por demorar una baja de tasas, instando al organismo a actuar con decisión. “¡Vayan por un punto completo, combustible para cohetes!”, publicó en sus redes sociales.