el Merval extiende las ganancias y los ADRs avanzan hasta 6%

El índice S&P Merval mantiene la tendencia alcista y anota una suba del 2,6% este martes, favorecido por un entorno financiero internacional más optimista y el impacto positivo del resultado de las elecciones legislativas, en las que el oficialismo mostró fortaleza en varios distritos clave.

Dentro del panel líder, las principales subas del día están lideradas por Banco de Valores (+5,6%), Sociedad Comercial del Plata (+5,6%), Metrogas (+5,2%), Ternium (+5,1%) y Central Puerto (+4,9%), reflejando una rotación hacia empresas vinculadas a los sectores bancarios y energéticos.

La buena sintonía se replica en Wall Street, donde los ADRs de compañías argentinas operan en terreno positivo. Se destacan las alzas de Edenor (+5,7%), Central Puerto (+5,1%), Loma Negra (+4,3%), Corporación América (+4%) y Pampa Energía (+3,9%), en un contexto de mayor apetito por riesgo en mercados emergentes.

En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares también acompañan la mejora con subas de hasta el 0,5%, encabezadas por el Bonar 2029. El Global 2035 también avanza un 0,4%. En paralelo, los títulos en pesos ajustados por CER muestran leves descensos, con el TX26 al frente, cayendo un 0,1%.

En el frente macroeconómico, un dato clave para los inversores fue la inflación de abril en la Ciudad de Buenos Aires, que se desaceleró al 2,3% mensual, 0,9 puntos por debajo de la marca de marzo. En términos interanuales, la variación fue del 52,4%. La moderación del índice general fue empujada por una caída del 1,1% en los precios estacionales, aunque se observó una aceleración en la inflación núcleo, que subió 0,3 puntos respecto al mes anterior y se ubicó en 3,0% mensual. El dato porteño se alinea con mediciones privadas que también anticipan una baja en la inflación nacional de abril.

El Tesoro lanza su primera licitación de mayo con foco exclusivo en deuda en pesos

La primera licitación del mes por parte del Tesoro llega con un cambio relevante en el volumen de vencimientos, según el análisis realizado por Portfolio Personal Inversiones. Originalmente, el monto a renovar ascendía a unos $7,4 billones, pero esa cifra se redujo considerablemente tras una operación realizada por el Banco Central. En efecto, mediante un canje, la autoridad monetaria intercambió la LECAP S16Y5 —que representaba la porción mayoritaria del total— por la LECAP S30S5, con vencimiento en septiembre. Como resultado, los vencimientos efectivos para esta colocación se redujeron a $5,38 billones.

Desde PPI explicaron que la estrategia del Ministerio de Economía se enfocará exclusivamente en la colocación de instrumentos en moneda local. Esta decisión, que deja de lado por ahora las especulaciones sobre posibles emisiones en dólares, apunta a consolidar el perfil de deuda en pesos en el corto y mediano plazo. La estructura de la licitación contempla una serie de reaperturas de LECAPs, con plazos que van desde los 45 días hasta el cierre de noviembre.

Los especialistas del bróker detallaron que el menú de instrumentos en esta oportunidad incluye LECAPs con vencimientos el 30 de junio, 31 de julio, 29 de agosto y 28 de noviembre de 2025. Estas reaperturas ya han sido utilizadas en licitaciones previas y, por sus características, se espera que concentren la mayor parte del interés de los inversores. A ellas se suma la emisión del BONCAP, con vencimiento previsto para el 30 de enero de 2026, lo que extiende ligeramente el horizonte de colocación.

Para Portfolio Personal Inversiones, este enfoque evidencia la voluntad del Tesoro de ofrecer alternativas atractivas dentro del mercado en pesos, manteniendo la estrategia de financiarse sin acudir a emisiones en moneda extranjera. Esta elección también refleja cierta estabilidad en la demanda por instrumentos locales, una señal que el Gobierno busca consolidar en las próximas colocaciones.

Incorporación de nuevos instrumentos indexados: BONCER y LETAM

Además de las LECAPs y el BONCAP, la licitación incluye otros dos instrumentos con características particulares. Por un lado, se ofrecerá el BONCER cero cupón con vencimiento el 30 de octubre de 2026. Por otro, se licitará una nueva letra ajustable por TAMAR, la LETAM, con vencimiento el 30 de abril de 2026. Ambos activos presentan un perfil de inversión más técnico, apuntado a inversores con horizonte de mediano plazo y preferencias por cobertura o tasas reales.

Los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que las LETAM devengan intereses ajustados por la tasa “TAMAR TEM”, que se capitaliza mensualmente hasta el vencimiento. En este caso, se trata de instrumentos que no pagan cupones periódicos, sino que capitalizan los intereses, abonando el capital y los intereses acumulados al final del período. Esta mecánica los diferencia de otros bonos más tradicionales.

Según el análisis de PPI, al comparar la nueva LETAM con la curva de los BONTAM ya existentes, es posible estimar que la letra podría licitarse con un margen de TAMAR +1,5% o incluso superior. Esa tasa efectiva anual se posicionaría por encima de la que ofrecen los BONTAM TTM26, lo que la convierte en una opción interesante para inversores que buscan rendimiento real, sin cobertura ante bajas de tasas, como ofrecen los bonos Dual.

Desde Portfolio Personal Inversiones también remarcaron que este tipo de letras representa una alternativa atractiva dentro del menú de instrumentos ajustables, al ofrecer una mayor tasa implícita que aquellos que incluyen opciones de cobertura, como los Duales. Este diferencial podría resultar clave para captar interés entre quienes priorizan el rendimiento por sobre la protección.

Oportunidad de conversión: del BONCER al Dual TAMAR

Como parte de la licitación, también se incluyó una propuesta de conversión de deuda, pensada para extender plazos y reordenar el perfil de vencimientos. En este sentido, se abrirá la posibilidad de intercambiar el BONCER TZX26 —con vencimiento el 30 de junio de 2026— por el bono Dual TAMAR TTD26, que tiene vencimiento previsto para el 15 de diciembre del mismo año. Este último instrumento combina cobertura por inflación y tasa fija, sumado al ajuste por TAMAR.

Para Portfolio Personal Inversiones, esta alternativa se presenta como una herramienta para que los tenedores del BONCER puedan obtener un instrumento con mayor flexibilidad frente a distintos escenarios de tasa. La conversión permite extender el horizonte de vencimiento en seis meses, al tiempo que otorga un nuevo esquema de ajuste que puede resultar más favorable en un contexto de desinflación.

Sus analistas apuntaron que este tipo de intercambios no solo alivia el calendario de vencimientos a corto plazo, sino que también diversifica el perfil de la deuda en circulación. Al ofrecer un bono Dual ajustable, el Tesoro busca generar un incentivo claro para quienes priorizan la protección frente a la baja de tasas y el riesgo inflacionario, al tiempo que logra mayor previsibilidad financiera.

Finalmente, desde PPI destacaron que esta estrategia de conversión también podría facilitar el rol del Tesoro en las próximas licitaciones, al reducir presión sobre los vencimientos de mitad de año. El nuevo bono TTD26, por sus características, se integra de forma más equilibrada dentro del marco general de la curva de deuda, aportando flexibilidad a la política financiera del Gobierno.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones en Wall Street operan mixtas este martes, mientras se diluía el entusiasmo inicial por la tregua arancelaria entre Estados Unidos y China, y el mercado digería un dato clave: la inflación de abril mostró señales de desaceleración.

El índice Dow Jones retrocede un 0,31%, afectado principalmente por la fuerte caída de las acciones de UnitedHealth, uno de sus componentes más influyentes. La empresa sufrió un desplome cercano al 15,6% tras la sorpresiva salida de su CEO, Andrew Witty, y la decisión de suspender sus proyecciones financieras para 2025.

En contraste, el S&P 500 avanza un 0,97%, consolidando parte del rebote del lunes, cuando trepó 3,3% impulsado por el anuncio de la pausa en la guerra comercial. Por su parte, el Nasdaq Composite, de fuerte ponderación tecnológica, subía un 1,82%.

El movimiento mixto en los índices respondió, en parte, a la reacción del mercado ante el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) correspondiente a abril, que mostró una moderación de las presiones inflacionarias. Se trata del primer mes completo en el que las nuevas tarifas impuestas por el presidente Trump estuvieron vigentes. Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales, los precios al consumidor aumentaron un 2,3% interanual, por debajo del 2,4% registrado en marzo y de la previsión del consenso de analistas. Es el menor ritmo de incremento anual desde febrero de 2021, antes del inicio del agresivo ciclo de subas de tasas por parte de la Reserva Federal.

En términos mensuales, los precios subieron un 0,2%, revirtiendo la caída del 0,1% de marzo, aunque por debajo del 0,3% que esperaba el mercado. Si bien el impacto pleno de los aranceles probablemente se sienta más adelante, el informe sugiere que, al menos por ahora, la presión inflacionaria sigue contenida.

Este dato llevó a los inversores a recalibrar sus expectativas sobre la política monetaria: ahora los mercados descuentan una primera baja de tasas de 0,25 puntos porcentuales para septiembre, alejándose del pronóstico anterior que apuntaba a junio.